編前語：近期，黨中央、國務院加大宏觀政策逆周期調節，加力推出一攬子增量政策。貫徹落實一攬子增量政策、搶抓發展機遇是近期各地各部門各企業的重點工作。我們今起組織天風證券研究所、中碳登研究院等集團研究機構，開設“解讀一攬子增量政策”專欄，為研判形勢、加快發展提供智力支持。本期由天風證券研究所宏觀團隊解讀國新辦今天上午舉行的“加大財政政策逆周期調節力度、推動經濟高質量發展”新聞發布會。
本期核心觀點：12日的發布會，幾乎是財政部權限內能夠給出的頂格政策支持，確立了從收縮性財政重新轉變為擴張性財政的信號。
正視困難、直面問題
財政部部長藍佛安明確提到“預計全國一般公共預算收入增速不及預期”“中國財政有足夠的韌勁，通過采取綜合性措施，可以實現收支平衡，完成全年預算目標”“2022年下半年開始，受多種因素的影響，一些地方出現了債務風險隱患”。
正視問題才能解決問題。承認收入有缺口，承認出現了地方債務風險隱患，表態將綜合施策實現收支平衡和預期目標，這表明了出臺增量財政政策的確定性。
有哪些財政增量工具？
◆ 利用結存地方債務限額增發4000億元地方債，用于彌補地方綜合財力，支持化解存量債務、消化對企業欠款。
◆?一次性增加較大規模債務限額置換地方政府存量隱性債務，加大力度支持地方化解債務風險。
◆?地產相關：專項債可用于回收閑置土地、新增土地儲備項目，收購存量商品房用作保障性住房，優化相關稅收政策。
◆?學生補助：國家獎學金獎勵名額翻倍，提高高校獎學金和助學金標準，加大國家助學貸款力度。
◆?發行特別國債，支持國有大型商業銀行補充核心一級資本。
重視財政基調?從收縮性向再擴張的轉變
制約近兩年財政發力的因素，除了收入下滑外，還有高壓化債加大了對地方政府的約束，導致財政政策難以落地，實際上產生了收縮性的效果。
本次明確了將一次性增加較大規模債務限額置換地方政府存量隱性債務，化債思路轉回到“表內置換表外”，并且財政部明確指出“是近年來出臺的支持化債力度最大的一項措施”“將大大減輕地方化債壓力，可以騰出更多的資源發展經濟”。
盡管化債的資金支持不直接拉動經濟增長，但這代表了財政政策基調的大幅轉折。從收縮到再擴張，意味著有可能將從根本上解決地方政府發力意愿、能力低的現狀。
預計今年增發2萬億元左右國債
藍佛安部長強調“其他政策工具也正在研究中，比如中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間”。這基本明確了今年將會提高赤字、增發國債。
市場對財政部未能給出增發國債具體金額存有一定的質疑，但本次發布會的政策已是財政部權限內可以給出的最好表態。
增發國債涉及預算調整，必須經過全國人大常委會的審批。財政部能夠在流程尚未走完之前，先給出預告，已是突破，態度明顯積極，信號意義較大。時間上看，10月份的全國人大常委會在下旬召開的可能性較大。
額度上看，去年財政缺口7981億元，增發的1萬億元國債中有5000億元用在了去年，約占去年財政缺口的63%。按照相同比例推算，今年財政缺口3萬億員左右，我們預計今年可能需要增發2萬億元左右的國債。
